米国VIの価格調整額とは何か？発生のメカニズムと調整額の計算方法・空売りするリスクを解説してみたよ

簡潔にいうと先物を乗り換える際に生じる費用（ロールオーバーコスト）のことだよ。

まあそうだよね。ロールオーバーを理解するためには先物取引にある「限月」という考え方を理解する事が必要となるよ。

もともと先物市場は、実体経済における災害や経済情勢の悪化・戦争などのリスクをヘッジする目的が強いよ。

また、その極めて強い投機性に魅了されるトレーダーが後を絶たない現実もあるね。

本題に戻って、先物取引とはこの期日にこの価格で取引するという契約なの。

だから、あらかじめ定められている取引期日が来るとトレード出来なくなる。

そうなるとより期日が後の先物に乗り換える必要がある訳。

画像で表現すると以下の様なイメージだよ。

C1が期日が近い先物でC2がC1より1ヶ月期限が後の先物。

C1の取引期限が来ると旧C2がC1になってまた1ヶ月後の先物が新しいC2という銘柄になるよ。

そういうこと。

先程の項目で価格調整額発生のメカニズムは分かったよね。

次は、価格調整額の決まり方の４つのポイントについて見ていくよ。

まず、一つ目は価格調整額の発生日。

これは、先物の限月が来る日なので月に１回・年に１２回ある事になるね。

２つ目は、買いポジション・売りポジションどちらの側に発生するのか。

うん。売りポジションが貰えやすいのは事実だよ。でも、絶対売りポジションの側に発生するとは限らないってこと。

これは、３つ目のポイントである、期近と期先の先物の価格に関係して来るんだ。

取引画面にMID（期先）と（期近）って項目があるでしょ。

VIX指数は、基本的に期近の先物より期先の方が価格が高いのが普通なんだよね。

この状態の事を「コンタンゴ」って言うよ。

管理人自身がデータを集計すると大体過去１５年ではVIX相場の８０〜９０％はコンタンゴだったね。

VIX指数がコンタンゴしていれば、売りポジションの側に価格調整額が発生するよ。

期近が期先より価格が高いのは株式市場、厳密に言うとアメリカの株価指数であるS&P５００が暴落している時だよ。

VIX指数は、株式市場と逆相関関係にあるよ。簡単に言うと暴落するとVIX指数は跳ね上がるってことね。

暴落時に株をいっぱい持ってる投資家は持ち株をぶん投げるかVIX指数を用いてヘッジするの。

目先のポジションへのヘッジが目的だから売買が直近の先物に集中する。

こうなると、「期近＞期先」のバックワーデーション と言う状態になってしまうよ。図でみると以下のイメージ。

うん。そういうこと。

長くなったけど、最後は価格調整額の計算方法。

これは、算数が出来れば計算可能だよ。

計算は以下の３ステップだよ。

１.期先から期近の価格を引く　
（１７.０４ー１６.３２）＝０.７２ドル　

２．１０枚が１取引単位なので１０倍する　→ ７.２ドル

３．ドルをコンバージョンレートで円に換算
（７.２×１０８.４９）＝７８１円

計算式を見れば分かる様に、先物の限月間の価格差が大きいほど価格調整額は大きくなるよ。

価格調整額は評価損益率には影響しないよ。

総括としては、あくまで米国VIは短期的な買いポジションで投機的に使うか、VIX指数が急騰した時に売りポジションを建てて指数の落ち着きを狙っていくのが1番良い使い方だと思うよ。

長くお付き合いありがとうございます。

米国VIの記事も書いているので是非読んで見てね〜

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